乘用車業(yè)務(wù) “一個吉利” 整合落地見效后，吉利出行板塊緊隨其后開啟全面整合。

日前，港股上市企業(yè)曹操出行（02643.HK）發(fā)布公告，披露兩項合計近3億元的重大收購事項：其一，由其并表聯(lián)屬實體公司杭州優(yōu)行向浙江濟底及梅賽德斯－奔馳出行分別收購蔚星科技（即耀出行）50%股權(quán)，現(xiàn)金對價2.25億元；其二，擬以6500萬元現(xiàn)金收購吉利商務(wù)（即吉利商旅）全部股權(quán)。兩項交易完成后，耀出行、吉利商旅將正式成為曹操出行的全資附屬公司。

圖片來源：曹操出行公告

資料顯示，曹操出行創(chuàng)立于2015年，總部位于蘇州，是吉利控股集團孵化的網(wǎng)約車平臺，目前為國內(nèi)第二大共享出行平臺，旗下定制車型包括楓葉80V、曹操60及LEVC TX。2025年6月25日，曹操出行在港交所完成上市，此次兩項收購為其上市后的首次重大戰(zhàn)略收購。

值得注意的是，耀出行此前為梅賽德斯-奔馳出行參與持股的高端出行平臺，本次交易完成后，梅賽德斯-奔馳出行將徹底退出耀出行股權(quán)結(jié)構(gòu)。

公開信息顯示，耀出行由戴姆勒與吉利控股于2019年合資成立，運營車型涵蓋奔馳E系、S系等高端車型，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋巴黎、東京等12個國際都市，在企業(yè)高端接待領(lǐng)域形成了成熟服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。近年來，耀出行經(jīng)營承壓，2022年曾出現(xiàn)管理層變動與裁員情況。公告數(shù)據(jù)顯示，其2023年至2024年連續(xù)兩年稅后虧損超5700萬元，持續(xù)經(jīng)營能力面臨挑戰(zhàn)。

另一收購標(biāo)的吉利商旅的發(fā)展同樣面臨明顯挑戰(zhàn)。根據(jù)曹操出行的公告，吉利商旅2024年稅后利潤為2330萬元，較2023年同比下降約48%。此外，盡管吉利商旅過去12個月EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）達(dá)2.6億元，但其估值僅約7532萬元，且本次交易以6500萬元折價出售，折讓13.7%，反映市場對其前景信心不足。

對于此次收購，曹操出行方面表示，完成整合后，曹操出行將在企業(yè)服務(wù)端釋放顯著協(xié)同效應(yīng)，形成覆蓋個人與企業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)與高端、“出行+商旅”的一站式科技出行平臺，為企業(yè)客戶提供一站式出行和商旅服務(wù)。

從戰(zhàn)略背景來看，此次出行板塊整合并非偶然，而是吉利在《臺州宣言》戰(zhàn)略框架下的具體實踐，與宣言中“推進(jìn)內(nèi)部資源深度整合、減少重復(fù)投資、明晰品牌定位”的要求契合。

圖片來源：曹操出行官網(wǎng)

外部市場環(huán)境層面，國內(nèi)出行市場已進(jìn)入存量博弈階段。第三方數(shù)據(jù)顯示，2025年中國互聯(lián)網(wǎng)專車市場規(guī)模達(dá)834億元，滴滴以62.9%的份額占據(jù)主導(dǎo)地位。曹操出行雖為第二梯隊龍頭，但長期受限于“大眾出行”單一標(biāo)簽，在高端出行及B端服務(wù)領(lǐng)域存在感較弱。與此同時，滴滴、T3出行等加速布局企業(yè)出行市場，攜程商旅、飛豬商旅則在差旅服務(wù)領(lǐng)域形成明顯優(yōu)勢，曹操出行通過此次收購可快速補齊高端服務(wù)能力與B端客戶資源短板。

內(nèi)部資源優(yōu)化需求方面，此前吉利系出行資源存在“分散低效”的問題。曹操出行主打大眾網(wǎng)約車、耀出行聚焦高端市場、吉利商旅深耕企業(yè)差旅，三者分屬不同運營主體，存在客戶資源重疊、業(yè)務(wù)邊界模糊、重復(fù)投資導(dǎo)致成本高企等問題。通過此次整合實現(xiàn)股權(quán)與運營統(tǒng)一，可有效減少內(nèi)耗，提升資源使用效率。

更關(guān)鍵的是，B 端商旅市場正成為行業(yè)“新藍(lán)海”。全球商務(wù)旅行協(xié)會曾預(yù)測，2025年全球商務(wù)旅行支出將達(dá)1.57萬億美元，中國貢獻(xiàn)3731億美元，且B端業(yè)務(wù)具有客戶粘性高、單均毛利高（商務(wù)專車毛利率達(dá)45%）的特點。

圖片來源：曹操出行公告

對于仍處于虧損狀態(tài)的曹操出行而言，切入B端商旅市場或有望改善其盈利情況，提升綜合競爭力。財報顯示，曹操出行2025年上半年虧損4.68億元，較上年同期的期內(nèi)虧損7.78億元收窄39.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損3.3億元，較上年同期收窄34%。